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一个时代过去了,中国要想雄起,茅台逃不过跌停

◎智谷趋势(ID:zgtrend) | 旺角黄局长

2018年10月29日,A股迎来历史性拐点。

这一天,一面标志性旗帜倒下了,茅台“一字板”跌停,这在历史上从未有过。

这个“弱市抗跌神器”的一路传奇,多少来源于过去几十年里,它有意无意赋予自身的政治符号意义,它顺利搭上国运的巨轮,在中国经济一路上行的周期里充当着润滑剂。

如今,超过7万手的封单将茅台死死摁在跌停板上。因为这股嗅觉最敏感的资本力量已经认识到——

权力能够主宰经济周期的时代即将过去!

茅台还在扛旗,就意味着中国经济成色不足。中国的经济要转型成功,茅台就必须淡出。

从这个意义出发,茅台股价之崩溃,并不是中国A股不幸之开端,反而是所有人命运向上的转折点。

01

嵌在“中国模式”里

罗马不是一天建成的,帝国的崩塌也不是一瞬之间的。

上周末发布的茅台三季报显示,公司收入和利润的增幅,分别只有3.8%和2.7%,大幅度低于市场预期的20%以上。

业绩差仅仅是茅台罕见跌停的导火线。其背后更复杂的成因,是它所依附的“政治经济学”发生了变异。

从1949年开国大典、抗美援朝胜利、原子弹实验成功,到中国重返联合国、中美建交……茅台都是见证者和参与者。它恐怕是除了红旗轿车之外,全中国最为独一无二的消费品了。

也正是这个国酒色彩,稍稍因势利导,便使得它顺利搭上国运的巨轮——

过去四十年里,中国经济一路向上。即便是遭遇到每一个关键性节点,到了必须忍痛进行结构性调整时,中国也选用了最轻巧的方式,大放水,搞基建和房地产。

看得出来,这是由权力主导的经济周期,从一定意义上,也是它造就了茅台的黄金岁月。

02

权力主导的基建投资

交银国际首席策略师洪灏曾发现过一个有趣的现象,茅台股价似乎是中国基建投资的一个非常靠谱的领先指标。

从历史趋势来看,茅台股价的强势往往会领先基建投资一到两个季度。两者之间存在着非常微妙的关系。

这种妙不可言的“缘分”,其实是很容易理解的。

自2001年中国加入WTO之后,整个国家加速融入全球化进程。不管是纷至沓来的外资,还是异军突起的内资,都要求中国改变落后的基础设施面貌,提供更完善、更现代化的铁路、机场、港口、高速公路网。

中国上下一心,扩张积极的财政政策,很少踩刹车。08-15年遇到了次贷危机、欧债危机、三期叠加的下行压力后,更是开足印钞机,开闸了三轮大放水,。

这些基建项目落在哪里,资金投入多少,政策性贷款利息如何,都是谁说了算?是权力!

权力主导了基建的布局,决定了资金的走向,影响了城市的经济发展,甚至主宰了地方主政官员的升迁。有哪个省市区,不眼红这些项目,不想要火力全开?几乎没有。

那些年,北京中央部委门口蹲满了“跑部钱进”的人。

所谓酒杯一端,政策就松。烟可以搭桥,酒可以开路,是地方信奉的政治经济学。

这场大基建的游戏,存在于中央和地方之间、政府和市场之间、国企与私企之间,说到底,都离不开跟权力打交道,“国酒”自然成了最重要的润滑剂。

因此,茅台之所以能成为时间的玫瑰,扛起“弱市抗跌神器”的大旗,不一定是这款酱香型白酒有多么好喝,工艺有多么精良。而是“政治经济学”取代了 “市场经济学”,助推了茅台市值的一路高歌。

茅台股价强劲,是借着公务消费的东风涨起来的,是一大批项目落地开花的前兆。

不过,站在大国的十字路口上,权力的指挥棒终于会迎来边际效应锐减,指挥不那么灵的时候。

截至10月27日,有25个省份公布了前三季度经济运行情况。没有一个省市的增速超过两位数。

暂列第一的云南,前三季度GDP增速仅为9.1%,在上一轮政治周期中依靠投资拉动的明星城市天津,则以3.5%的增速再次垫底。

(图片来源:政知见)

茅台将整个公司的发展,深深镶嵌在了“中国模式”里。当这种模式走到了历史性拐点的时候,茅台也就只能走下神坛。

03

权力主导的房地产投资

作为市场的风向标,茅台的预收账款早已发出过预警。

去年一季度,茅台预收账款达到史无前例的189亿元,此后便见顶回落。至今年9月份,茅台预收账款后退到两年前的水平。

这种风光不再,除了源于今年开始的基建哑火,还有另外一个原因,狂飙突进的房地产真的被摁住了——

地方政府是土地一级市场的垄断者。表面上看,土地的招投标过程很透明,大家都可以来投,公平竞争,其实里边的水深得很。

有些地块的投标条件,地方政府可以为某个企业量身定做,搞成定向供应。看起来是面向全社会,其实早已有了抽屉协议。一些严格按照市场规则不搞公关的企业,有时候就拿不到好地,只能盘下偏远的地块。

从拿地、四通一平、施工,到拿预售证、消防检查,房地产周期的哪一个环节不需要跟权力打交道,哪一次饭局上不需要白酒开路?

过去20年里,房地产行业在行政力量的主导下高歌猛进,中国几次将房地产拿来做夜壶,拉动经济发展。茅台则始终跟在背后亦步亦趋,共享繁荣。

有人曾说,五粮液的质量并不比茅台差,但“因为红军没喝过五粮液, 因为周总理喜欢喝茅台, 差了这两条, 五粮液永远也赶不上茅台”。

霸王五粮液敌不过帝王茅台,是因为在中国不管朝代如何更迭,不管你身处何方,想成就一番伟业,都必须讲究“血统”。

楼市兴,茅台亦兴。楼市亡,茅台便兴不起来。

从南到北,今天的土地流拍已经成了家常便饭。房企割肉裁员,改名自救;降价潮从环京一路南下,席卷厦门、上海、广州等地。

昨日,新华社还刊文进一步强调:中央遏制房价上涨的决心不会发生改变……我们要摒弃房价“永远上涨”的非理性信仰。

许家印曾说,他和恒大的一切都是党和政府给的。茅台又何尝不是。

04

下一步:制造业投资

股市反映的是一个国家的底色。

但堂堂一个世界No.2,竟然让一款白酒长期霸占资本市场的象征。这到底是好事还是坏事?

回溯世界经济史,有哪一个曾经引领世界经济的大国是靠奢侈品来挥斥方遒的?

今天有哪一个真正的现代化大国,不是由科技类企业作为股市的代表?典型者如美国,这个世界老大消费能力最强,也没听说卖包包、卖红酒的企业成了风向标,排在前边的,都是苹果、谷歌、微软、亚马逊等科技/互联网公司。

中国股市的标志是奢侈品,其实正是中国经济结构失衡的微观镜像,反映了中国经济周期运行的独有特色。

该是时候改变这种局面了!

10月26日,华为Mate 20和苹果iPhone XR两款新机几乎同时发售,华为首发现场排起了长龙,苹果的则门可罗雀。这款集结了众多黑科技的旗舰机,似乎让中国人扬眉吐气了一把。

在上一轮经济周期中,华为是为数不多肯花大力气搞研发、不参与房地产生意的巨头之一。多年来,它一直坚持闭门修炼内功,最终换得了这一波风水轮流转。

制造业崛起,绝对是中国下一步的方向。

过去,中国“自上而下”创建了茅台神话。今天,中国又“自下而上”毁了茅台神话。

从资本自发行动的那一刻起,就意味着茅台所代表的“政治经济学模式”已经失宠。中国若能将“基建投资”和“房地产投资”的药方子扔进历史的角落,转向“制造业投资”的怀抱,历史的进程未必不会再度倾向中国。

这一步,要求权力的影子从经济周期中退出来,交由市场主导,让市场起资源配置的决定性作用。

中国已经在做了,未来更会如是。从这个意义出发,茅台股价之崩溃,并不是中国A股不幸之开端,反而是所有人命运向上的转折点。

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