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瑞幸咖啡们,别以为没人治得了你们

◎智谷趋势(ID:zgtrend) | 朝阳
 
瑞幸事件幕后,人人都知道“浑水”摸鱼,却不知道“雪湖”猎狐。
 
那份血洗瑞幸的做空报告,实际并非出自浑水之手。
 
在浑水公司的大名之下,隐藏着一个“更懂中国公司”的操盘手:雪湖资本。
 
吃瓜群众只看到空头们刨根问底、精准打击、大笔吸金的炫技,仿佛是资本游戏的名侦探,加持了名为金钱的主角光环。
 
有无再想想,那些造假数据、虚假繁荣、瞒天过海的被做空公司们,又何尝不是资本市场的收割机?
 
也有一些人将空头们视为打假斗士,是财务造假的吹哨人;还有一些人把空头视为食腐的秃鹫,是人人喊打的过街老鼠,是西装革履的吸血鬼。
 
但空头就是空头,空头只为资本服务。
 
雪湖资本做空瑞幸一战成名,转头却又加仓了被别人做空的爱奇艺、好未来,其手腕的魔幻可谓是外行人听个响,内行人心里一惊。
 
中概股们又陷入了被大空头们支配的恐惧中。
 
雪湖资本很低调,一直在资本市场里深潜;这次做空瑞幸,终于让它浮出了水面。
 
在此之前,雪湖资本是海底捞、华兴的基石投资者,呷哺呷哺的第三大股东,易车的第二大股东,是财务报表中容易被忽略的参与者。
 
12月的一篇报道指出,雪湖资本旗下资产管理规模超过20亿美元。比它体能大的对冲基金比比皆是,可它现在也是身披战绩的知名机构了。
 
最近报道指出,那份血洗瑞幸股价的做空报告实际出自雪湖资本之手。
 
雪湖雇佣了汇生、久谦两家咨询公司,组织了一轮大手笔的实地调查。
 
那些坐在咖啡店里拍照、记录客流的客人,那些汇总门店收据的服务员……当瑞幸还沉迷在讲故事圈钱时,一场做空行动已经在瑞幸的门店迅速布局展开。
 
雪湖动用了92名全职员工,1418名兼职员工,采集了981家门店供给11260个小时的监控视频,45个城市的2213家门店1万个随机顾客的25843张收据,彻底把瑞幸摸了个透心凉,摸了个底儿掉。
 
那些层层叠叠的报表、统计图从两家调查机构反馈给雪湖资本,雪湖再把几十页调查报告发到浑水的案头。
 
这张针对瑞幸的大网从铺开、收拢,到重锤落下,再到市场上激起千层浪,期间瑞幸毫无还手之力。
 
雪湖资本掌握着整场战斗的节奏,它耐心地等到重拳出击的关键时刻。
 
浑水公司是被扯起来的虎皮,里子是雪湖资本给的致命打击。
 
不过,这三家调查公司不予回应或是否认,但耐不住员工漏出的风声,做空机构的行动中充满了外包和临时项目的成分。
 
我想,瑞幸咖啡对于这些实地调研的人并非毫无察觉,真正的问题也是经不起查证的。问题是来店里调查的人不少,他们管不过来的。作为明星公司,实体连锁店,谁知道那些来踩点的人是来网红打卡的,取经的,复制营销模式的,还是来搞事情的。
 
在资本的驱动下,这些人为了一个共同的目标短暂地聚集到一起,一张大网悄无声息地向着瑞幸张开,系统末端的人无法看清行动全貌。
 
当目的达成后,系统内的每个人都吃到自己的那杯羹,然后又重新投入到资本的海洋中寻伺着下一次合纵连横的契机。
 
深谙资本游戏的聪明大脑,牢牢遵守着最朴实的金融道理:低买高卖;如果这个聪明大脑还熟悉中国人的生意经,那必然知道:闷声发大财。
 
雪湖资本的创始人是马自铭。
 
他从美国伯克利毕业,曾在国际顶级投行和对冲基金、香港联交所等供职,2009年创立了雪湖资本,获得了高瓴资本的支持,他也声称高瓴的大佬张磊是其导师。
雪湖资本官网简介
 
马自铭对雪湖资本的介绍是这样的:
 
我们不想贸然参与一级市场已经白热化的竞争,反而觉得二级市场还存在新的机会,也正是我们的优势所在。
 
说人话:闷声发大财,嗨起来。
 
我们利用自身在美国资本市场中已建立的成熟投资体系,来投资海外上市的中国公司。与其他海外基金相比,我们更懂中国公司核心业务发展的内在逻辑。与中国本土基金相比,我们更懂西方资本市场的规则。
 
说人话:没人比我更懂中概股。
 
雪湖资本的定位很清楚,就是研判在美国、香港市场的中国公司,其团队最擅长的就是对一家公司、一个行业进行彻彻底底的研究。
 
在以往不多的曝光中,雪湖资本把这种能力应用到了投资和多头市场。其布局科技、教育、消费、金融等,基本可以看作哪里火了追哪里,在过去的十年中对于公司和行业的预判很准,其亚洲基金从2018年4月以来已经取得了64.3%的净回报。
 
当雪湖资本把它的调研能力、研判能力应用到做空后,一战成名。
 
从瑞幸开始,市场像是响起了一个信号,接连几家都被做空、爆雷:
 
神州系股票跟着瑞幸咖啡一起自由落体;
 
爱奇艺遭到“狼群”Wolfpack Research和浑水公司的联手做空,称其营收和用户数据存在造假;
 
好未来教育(原为学而思)“自曝”财务造假和员工造假,股价猛跌30%。
 
业界调侃称,与其让做空机构曝光出来,不如自己主动承认造假,好未来这步棋走得魔幻啊。
 
除此以外,包括安踏体育、联想集团、中国飞鹤、58同城、波司登等中概股均在2019年至今的时间遭遇做空,曝光财务造假、估值过高、业务下滑、虚增收入等问题。
 
中概股被做空是一段充满血泪和叹息的历史,也是一段虚假财富神话大破灭的历史。
 
一些优秀的中国公司遭到了国际资本的打击,也有一些财务造假的企业丢尽了中概股的信誉。
 
不过,雪湖资本的马自铭说,不用理会做空机构无端骚扰,大幅加仓爱奇艺、好未来。
 
他的理由很简单,这些都是他们研判过的公司,他们的调查结果给他们看多的底气,现在这些公司因为做空股价跌了,为什么不进仓?
 
这些资本市场上真正具备聪明大脑、研判能力和资金支持的人,敢于在多空两头的对冲中进场抄底。但是一般的投资者和机构,面对这样的大雷可以说不敢轻举妄动。
 
做空机构也需要押上重注来赌市场的反应,即便是从不走空的浑水公司也曾在新东方身上栽了跟头。
 
市场上没有谁能永远地赚,雪湖资本现在声称自己从未踏雷,但它赌输的时候你未必能看见。
 
瑞幸们已经证明,在资本游戏中玩出花来也是空中楼阁,你不知道什么时候聪明的空头们就会送你一场大崩盘。
 
但是没有必要刻意妖魔化或是英雄化空头们。
 
他们只是忠于资本而已,这是市场的公平游戏,在每一个做空的资本战场上,没有一个人是无辜的。
 
中国股市缺乏做空机制。
 
这在以前被视为保护,现在被认为是进一步市场、与国际接轨应该打开的闸门。
 
没有做空机制的A股市场,经常出现更加魔幻的场面,照样是黑天鹅乱飞,踩雷无数。
 
放几张PPT就要“为梦想窒息”,最后被闷死的还是被画进大饼里的韭菜们;一连串跌停之后靠放消息又能有一连串涨停,市场失去了理性投资和价值判断的能力。
 
3月份落地了新《证券法》,上星期发布了要素市场改革,下一阶段很明确就是要扩大开放、进一步市场化。
 
中国的股市将迎来“新基建”,各项机制将会完善,做空机制更不应该在中国股市缺席。市场本来就是由买卖双方构成的,想要保护的、维护的,应该靠完善的市场制度和法治体系去完成。
 
当你将他们视为投机者和恶意空头,他们就像是带着原罪的资本家;当你将他们视为打击造假的一种监督机制,他们像是名侦探。
 
其实不是空头,是市场在起作用。
 
中国人是很聪明的,像雪湖资本这样的聪明人,在中国这片鱼龙混杂的大泽里,不知还有多少深潜着。
 
而这些人每一次冒泡,都让我们看到资本游戏里的一次交锋。



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