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美联储给全世界挖出天坑,通胀会来?楼市利空?人民币还要涨?

◎智谷趋势(ID:zgtrend) | 路口大爷
 
艰难的2020年终于接近尾声,又要开始张罗怎么抵御更迷茫的2021。
 
身边很多朋友都在讨论,明年通胀严重吗,人民币还会涨吗,楼市还能等来挣钱吗。每一个问题背后,都是满满的忧虑和谨慎。
 
人类从没有在一年的时间里创造出如此巨量的货币,光是美元就有五分之一是今年印出来的,也就更加不知道引爆危机的会是什么,是债务雪球,是资产泡沫,是更加严重的社会撕裂,还是说最终能够理智收场。
 
在滔天的货币洪水面前,前路已经是一片人类从未涉足的水域。
流动性并不公平眷顾时代的每一个人,蛋壳的年轻租户们在凛冽寒冬中被“资本运作”掀翻屋顶,比特币的持有者则一度经历比特币价格较年内低点翻超5倍的馈赠,直呼“和捡钱无异”。深受中国大妈青睐的乱世避险黄金,难道也要地位不再了?
身处不同的位置,拥有不同的资产储备,会触摸到了差异极大的时代温度。
 
今天来说说最近听到的三件事,或许可以帮我们很好地理解中国当下的宏观环境正在发生什么变化。
 
第一件事,和通胀有关。
 
12月9日,市场都在传一份河南煤企下属供暖公司没钱买煤、向投资方求援的文件。
没钱买煤这事也算是奇观了,要知道事情的主角“能信热电” 为河南许昌市重要的热源和蒸汽供应商,大股东可是河南煤企平煤神马集团,这家大国企的实控人是河南省国资委。据“谈天说债”这些债圈老司机们提到,现在平煤也受到永煤冲击,再融资艰难,市场已经传出关于其勒紧裤腰带的传闻。
 
现在河南对永煤有多少怨怼不消多说,反正自永煤违约之后,先后4只河南地方国企债券被迫取消发行,至今还没听过当地哪家国企成功发了债。不要小看地方信用问题,融得到资,才能钱生钱,发展更快,信用分化,也会加速区域经济的分化。
 
但没钱买煤,除了钱少了,还有煤贵问题。
 
现在的“煤超疯”行情有多魔幻——
 
当天动力煤强拉了一个涨停,焦煤涨近6%,焦炭涨近2%,动煤指数创其有数据以来历史新高,煤企股价纷纷上涨。
动力煤现货价格
 
什么在支撑煤价?
 
首先是供需不匹配。经济开始恢复的中国在入冬之后对煤炭更是需求旺盛。而国内外供给方却都在收缩,国内发生了数起矿难事故,地方开始加强对煤矿的安全检查,中澳关系持续紧张也让澳洲进口煤数量大减。虽然说中国转向进口印尼煤,结果并没有更便宜,反而把印尼煤、澳洲煤价格都给抬上来。
 
有人调侃,这该不会是高层一盘大棋吧,价格继续涨,才能化解煤企沉重的债务;也有人猜测这是政策调控的信号,监管层还是会将动力煤价格维持在每吨520至570元左右,既确保矿山有足够的获利能力,同时又能让电价受到控制,不让电厂太难受。
 
不过,调控之手并不是万能的。
 
就问一个问题,需求真的有旺盛到支撑煤价如此超水平发挥吗?
 
我们来听听今天的新闻:
 
“国内铁矿石期货主力合约涨近7%,站上970元/吨,创2013年10月以来新高。”
 
“玻璃期货主力合约2101刚刚突破单吨2000元大关,创出2037元/吨的历史新高。”
 
“国内鸡蛋期货主力合约持续拉升,涨近5%,突破3900元/500千克关口,创近1年新高。”
 
……
 
全球大放水的规模和溢出效应超出一个国家所能控制的范围,大宗商品就是风向标之一。
 
11月大宗商品已经是涨多跌少,统计局11月的PPI环比已经开始往上走,12月工业金属的价格飙升速度也没有停下来,上游涨价开始传导,中下游不涨价没利润,不降价没市场,左右难受。
中国11月消费者价格指数(CPI)出现了2009年以来的第一次通缩,但通缩几乎只是猪价起伏带来的数据假象。如果按周小川的想法把资产价格也考虑进来,那么11月百城价格指数同比为4.3%,创下本轮最快增速。
 
所以更别把短暂的CPI通缩视为是对楼市的利好,央行不会因此停下明年货币政策正常化的脚步,别奢望宽松再来,反而要注意调控继续收紧。
 
通胀的魅影从来就没有远去,现在更甚。
 
第二件事,和中国的金融风险有关。
 
12月8日,郭树清再次让金融科技巨头绷紧了神经。
 
他说:“关注新型‘大而不能倒’风险。少数科技公司在小额支付市场占据主导地位,涉及广大公众利益,具备重要金融基础设施的特征。一些大型科技公司涉足各类金融和科技领域,跨界混业经营。必须关注这些机构风险的复杂性和外溢性,及时精准拆弹,消除新的系统性风险隐患。”
 
监管的警告声之重,就差当头点名。
 
今年双十一前夕发生了很多事情,外滩金融峰会上新旧金融力量的对垒,蚂蚁上市一夜中断,“负债者联盟”突然上了热搜,高层密集发声……金融监管的新时代来势汹汹。
 
现在中国家庭的债务风险已经开始冒头。
 
助推年轻人们提前消费的,不只是网贷。
 
我一位朋友前几天抱怨,最近“诱惑”真多。他是没有负债消费习惯的人,但最近频繁接到银行的电话,某大行已经打过3次,说有一笔钱打到你账户,只要你不去动用就不收取服务费。银行让利实体之后,总要找到更多的盈利渠道。
 
越来越多眼睛盯上了居民消费这块蛋糕。
 
拿中国消费信贷余额、信用卡持有量来对比美国,确实还有很大发展空间。未来内循环就是要靠大家敢于消费。
 
但央行的另一组数据,也表明了中国居民的收入水平尚不足以支撑太过超前的消费——
 
50%的中国家庭没有存款,只有10%的家庭能一次性拿出4万元,80%的家庭有房贷。
 
根据国际清算银行数据显示,今年上半年中国家庭债务暴增约3800亿美元,几乎是排名第二的美国增量的四倍。
来源:The Wall Street Journal
 
有能力负债消费的中产已经一头扎进了房贷,不敢消费,更承受不起房价的下跌。收入尚低的年轻人反而艺高人大胆,控制不住消费欲望,拆东墙补西墙,利滚利,被债务逼入困境。而这些才是中国家庭债务的大盘子。
另外,地方债务率在逼近警戒区间。
 
12月8日,财政部政府债务研究和评估中心副主任薛虓乾说:2020年末地方政府债务余额将达26万亿元,债务率接近警戒区间下限,如果按今年规模继续发债,明年可能要进入警戒区间。“近年来,随着地方政府债券前门逐步开大,偿债压力越来越大,风险也在集聚。”
 
在这种风险上升的态势之下,中央级别会议通稿出现了“跨周期调节”的说法,推进人民币国际化从“积极稳妥”变成了“稳慎”,央行屡屡释放出不降息、货币正常化的信号。
 
市场重新定价,利率开始上升,国债收益率接近18个月高点,银行间拆借成本上月升至1月份以来最高。
 
2018年激烈的去杠杆不会重现,但是稳杠杆是必然的。这时候你还会觉得楼市能挣钱吗。这一点我们还可以高度关注即将到来的中央经济工作会议。
 
防风险开始重回政策C位,风向再次变化。
 
第三件事,事关人民币。
 
另一位我们的会员朋友在顺德做家电出口生意,受“宅经济”拉动,现在订单已经排到了明年4月,生意火爆。
 
出口是今年中国经济最大的亮点。11月的出口成绩单大幅超出预期,达到2680.7亿美元的历史新高,为2018年2月以来增速最快的月份。按美元计价,增长了21.1%,人民币计价则增长了14.9%。每年中国春节之前,出口都还会有一波高峰,所以几乎可以肯定,这还不是最好的成绩。
但是,我这位朋友算下来之后,反而觉得今年的利润少了很多。
 
一是我们前面提到的,原材料已经开始涨价了。我原本认为,在只有中国能保供应的情况下,中国出口企业应该有足够的议价能力才对。毕竟截至7月份中国出口份额占全球市场已经同比提高了1.1个百分点到13.8%,毕马威测算年底能达到16.7%,在一些家电这样的产品上中国肯定占据更大市场,提价应该不难,说不定这回还能给世界输出通胀。
 
但这位朋友告诉我,只有大公司才拥有足够的议价能力,比如格力,小品牌、小工厂几乎不可能,留住客户才是最重要的。
二是航运成本飙升。上海航运交易所数据显示,上海出口集装箱运价指数,目前比今年年初翻了一倍。
 
现在国际物流不通畅,集装箱是“一箱难求”,出去3.5个箱、回来1个箱。今年7月和10月,上海港集装箱吞吐量接连刷新月度纪录,价格也飙涨。目前,上海发往北美的集装箱价格已涨到每箱五六千美金,去欧洲4000多美金,东南亚近2000美金,相比疫情前均有两三倍涨幅。
 
三是人民币升值带来的汇兑风险。
 
原材料价格上升,提价提不上去,本来就是薄利了,如今再加上交易都是美元计价,换成人民币之后到手的钱反而更少了,利润掉得更快。
 
小工厂一般不敢操作一些金融衍生工具,不懂怎么套期保值,也不知道怎么预期人民币涨跌,所以会出现再做下去,难保订单越多、亏损越多的情况,相当于白干了一年。
 
而出口的强劲反过来也会继续巩固人民币的升值预期。
 
11月中国录得贸易顺差754.2亿美元,增加102.9%;对美国的贸易顺差从10月的313.7亿美元扩大至11月的374亿美元,也再创历史新高。
最近经常能看到高盛这些大投行看涨人民币,还说未来一年人民币要涨到6.3。人民币是不是进入长期升值通道,现在还是有争议的,就只拿对美元的双边汇率来说,也要继续紧密观察美元是不是真的已经开启了贬值通道。这要取决于:
 
1.美国经济复苏程度,疫情能否尽快控制住,疫苗能否如期上市,接种人数是不是覆盖够多;2. 考虑流动性,美联储的货币政策。
 
一次前所未有的大放水,让全球形势乱了套。
 
货币的锚偷偷变了,多年消失不见的通胀吹起了风,债务在疫情的掩饰下狂飙,国际经济体系加速洗牌。
 
从国家层面来看,国内外形势都不容得中国有丝毫松懈,坚定去房地产化、控制通胀、忍受结构调整带来的短期痛苦,中国会顺利趟过深水区的。
 
从个人层面来讲,消极等待只会加速拉开差距,积极参与市场,对风向变化保持第一时间的警惕。
 
只要音乐没有停止,我们就得起身继续跳舞。



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